Что такое портфельная маржа на Bybit и кому она подходит

Управление несколькими позициями — это не только отслеживание риска по каждой сделке. Позиция, которая сама по себе выглядит рискованной, может компенсировать часть риска, создаваемого другой позицией. Если система маржи оценивает обе сделки отдельно, она может потребовать больше обеспечения, чем предполагает совокупный риск портфеля.

Маржа портфеля решает эту проблему путем совместной оценки подходящих позиций. На Bybit маржа портфеля доступна в рамках Единого торгового аккаунта (ЕТА) и предназначена для профессиональных трейдеров, торгующих деривативами. Это может снизить требования к марже для сбалансированного хеджированного портфеля, но также может усложнить контроль рисков на уровне аккаунта. В этом руководстве объясняется, как работает маржа портфеля Bybit, в чем заключаются ее преимущества с точки зрения эффективности использования капитала, кто имеет право на ее использование и что следует проверить перед переключением.

Основные выводы:

• Маржа портфеля использует стресс-тестирование для оценки риска допустимых позиций как совокупного портфеля, вместо того чтобы рассчитывать каждую позицию отдельно.

• Хорошо хеджированный портфель может требовать меньше маржи, поскольку прибыль по одной позиции может компенсировать убытки по другим в рамках той же единицы риска.

• Более низкая маржа не гарантируется, а использование высвобожденного капитала для увеличения позиции может повысить риск ликвидации на уровне учетной записи.

Что такое портфельная маржа и как она работает?

Портфельная маржа, или маржа портфеля, — это режим Единого торгового аккаунта (ЕТА), в котором требования к обеспечению рассчитываются с учётом совокупного риска подходящих позиций.

Bybit проверяет, как портфель может измениться при разных сценариях движения цены и подразумеваемой волатильности. Если прибыль по одной позиции компенсирует убыток по другой, требуемая маржа может снизиться. Однако портфельная маржа Bybit не гарантирует меньших требований к обеспечению: результат зависит от состава портфеля и параметров риска.

Этот подход отличается от оценки каждой позиции как отдельной единицы. Это одна из причин, по которой Единый торговый аккаунт позволяет повысить эффективность использования капиталадля трейдеров, использующих несколько продуктов или расчетных активов.

Как работает маржа портфеля?

Bybit применяет стресс-тесты к каждой единице риска. Эти тесты оценивают, как может измениться стоимость портфеля при изменении базовой цена маркировки и подразумеваемой волатильности в рамках заранее определенных сценариев. Сценарий, приводящий к наибольшему оценочному убытку, помогает определить требования к маржа.

Расчет поддерживающей маржи состоит из двух основных частей:

• Максимальный убыток: Максимальный оценочный убыток по портфелю в рамках сценариев стресс-тестирования Bybit.

• Компоненты плана действий в чрезвычайных ситуациях: Дополнительная маржа для рисков, которые могут быть не полностью учтены при расчете максимального убытка, таких как позиция шорт по опционам, различия в волатильности по срокам экспирации, спреды по расчетному активу и базисный риск.

Начальная маржа рассчитывается на основе поддерживающей маржи с использованием коэффициента начальной маржи для соответствующей единицы риска. Эти коэффициенты, а также другие параметры маржи портфеля могут изменяться, особенно в экстремальных рыночных условиях.

Заемные активы рассматриваются отдельно. Bybit рассчитывает требования к их марже одинаковым образом как для кросс-маржи, так и для маржи портфеля. Таким образом, взаимозачеты на уровне портфеля применяются к допустимым торговым позициям, а не ко всем обязательствам на счете.

Маржа портфеля против кросс-маржи против изолированной маржи

Три режима маржи в рамках ETA по-разному распределяют риски.

Кросс-маржа уже позволяет подходящему обеспечению и нереализованным деривативам P&L поддерживать аккаунт. Маржа портфеля идет дальше, оценивая риск комбинированного портфеля. Трейдеры, которым нужно более простое объяснение среднего варианта, могут ознакомиться с этим Руководством по кросс-маржинальной торговле на Bybit.



Как Bybit учитывает риск нескольких позиций?

При расчёте портфельной маржи подходящие позиции объединяются в группы риска по базовому активу. Например, бессрочные и срочные контракты на BTC, а также опционы на BTC могут оцениваться в одной группе. Спотовый BTC также может участвовать в ней, если включено спотовое хеджирование и выполнены условия платформы.

Позиции по ETH относятся к отдельной группе риска. Корреляция между BTC и ETH сама по себе не означает, что они образуют одну группу и дают такой же взаимозачёт, как позиции по одному базовому активу.

Для каждой группы система оценивает возможные убытки в стресс-сценариях и дополнительные риски, которые влияют на требования к марже.

Чем портфельная маржа отличается от кросс-маржи?

При кросс-марже позиции используют общее обеспечение аккаунта, но маржинальные требования зависят от отдельных позиций. Портфельная маржа дополнительно учитывает, как риски подходящих позиций компенсируют или усиливают друг друга в стресс-сценариях.

Поэтому портфельная маржа и хеджирование могут повысить эффективность использования капитала, если позиции действительно снижают совокупный риск. Для направленного портфеля без компенсирующих позиций преимущество не гарантировано.

Также есть различие в настройках: портфельная маржа поддерживает только односторонний режим позиций, тогда как кросс-маржа допускает и режим хеджирования. Наличие хеджирующих сделок по разным инструментам не следует путать с этой настройкой аккаунта.

Сколько маржи может освободить хедж: пример расчёта портфельной маржи

В учебном примере из статьи один и тот же медвежий пут-спред занимает:



• 2 795 USDT при кросс-марже;

• 1 001,58 USDT при портфельной марже.

Разница составляет 2 795 − 1 001,58 = 1 793,42 USDT, то есть около 64,2% от исходной занятой маржи.



Это пример расчёта портфельной маржи, а не обещание аналогичного результата. При другом размере позиций, волатильности, сроке до экспирации или параметрах риска требования изменятся. Высвобождение маржи также не означает получение прибыли: если использовать её для увеличения позиций, риск аккаунта может вырасти.

Каким образом режим ETA маржа портфеля Bybit помогает трейдерам поддерживать сбалансированный портфель?

Маржа портфеля не балансирует портфель автоматически. Её преимущество проявляется тогда, когда у трейдера есть подходящие позиции, риски которых действительно компенсируются в рамках стресс-тестов Bybit. В этом случае система рассчитывает маржу исходя из оценочного чистого риска портфеля, а не просто суммирует требования по отдельным позициям.

Сниженные требования к марже для хеджированных позиций

Предположим, что позиция в опционах может потерять в стоимости, если курс BTC резко вырастет, в то время как лонг по бессрочным фьючерсам на BTC в той же ситуации принесет прибыль. Когда обе позиции принадлежат к одной и той же единице риска, часть ожидаемого убытка по одной позиции может быть компенсирована ожидаемой прибылью по другой.

Размер поддержки зависит от результатов стресс-тестирования. Хеджирование, которое выглядит сбалансированным при текущей цене, может повести себя иначе при изменении цены, волатильности, срочных контрактов и дельты. Понимание Дельта-хеджирования в криптовалюте может помочь трейдерам понять, почему спред может усиливаться или ослабевать с течением времени.

Более эффективное использование торгового капитала

Когда допустимые взаимозачеты снижают требуемую маржу, существующие позиции занимают меньше капитала аккаунта. Оставшаяся маржа (USDT) может быть использована для поддержания других сделок, поглощения рыночных колебаний или обеспечения более значительного буфера безопасности.

Это потенциальное повышение эффективности, а не бесплатный капитал. Повторное использование каждой единицы высвобожденной маржи для увеличения позиции повышает используемое кредитное плечо. Таким образом, трейдер может повысить эффективность маржи, одновременно делая счет более уязвимым к неблагоприятному движению рынка.

Поддержка стратегий с использованием нескольких продуктов

Bybit Маржа портфеля поддерживает спот, маржинальную торговлю на споте, бессрочный USDT и срочные контракты, бессрочные USDC контракты, инверсный бессрочный и срочные контракты, а также опционы в рамках ETA. Позиции с одним и тем же базовым активом могут быть объединены в одну единицу риска.

Эта структура может быть полезна трейдерам, использующим опционы (стратегии спредов), защитные позиции или комбинации спот-инструментов и деривативов. Руководство по стратегии торговли опционами с использованием маржи портфеля предоставляет примеры стратегий, которые могут создавать компенсирующие риски.

Спотовое хеджирование в рамках портфельной маржи

Доступные спот-активы могут быть включены в расчет стресс-теста, если активировано спот-хеджирование. Например, спотовый актив BTC может компенсировать часть отрицательной дельты по деривативам на BTC.

Не каждый спотовый актив подходит. Bybit указывает, что только спотовые пары, поддерживаемые для маржинальной торговли, подходят для спотового хеджирования. Сумма, используемая для хеджирования, рассчитывается динамически и может меняться по мере изменения экспозиции по деривативам. Спотовые активы, выделенные для хеджирования, остаются доступными для торговли на споте при условии подтверждения ордера, однако их нельзя вывести из ETA, пока они используются таким образом.

Примеры маржи портфеля

Руководство по расчету Bybit для маржи портфеля иллюстрирует пример с участием трех опционов колл на BTC в позиции шорт. В рамках первоначального сценария стресс-тестирования эти опционы создают оценочный максимальный убыток в размере $4500. Добавление компенсирующей позиции лонг по бессрочному контракту сокращает проиллюстрированный совокупный максимальный убыток до $1500. Подходящий актив BTC на споте с включенным хеджированием на споте может обеспечить аналогичную компенсацию в этом примере.

Официальное сравнение стратегий со спредами является еще одной иллюстрацией. Для одного и того же «медвежьего» пут-спреда Bybit рассчитывает общую занятую маржу в размере 2 795 USDT при использовании кросс-маржи и 1 001,58 USDT при использовании маржи портфеля. Маржа портфеля оценивает совокупную прибыль и убыток по двум опционам для заранее определенных сценариев изменения цены и волатильности, вместо применения только требования к отдельному шорт-опциону.

Оба примера являются учебными расчетами. Они не гарантируют такого же сокращения для другого портфеля. Текущие параметры риска, рыночные условия, размеры позиций и подразумеваемая волатильность определяют фактическое требование, отображаемое на счете.

Подробнее: Сравнение режимов маржи на едином торговом аккаунте

Кто может использовать маржу портфеля на Bybit?

Маржа портфеля предназначена для профессиональных трейдеров, торгующих деривативами, которые понимают греки портфеля, стресс-тестирование и ликвидацию на уровне аккаунта. Текущее сравнение режимов маржи Bybit определяет его как профессиональный вариант среди трех режимов маржи ETA.

Это делает инструмент наиболее актуальным для трейдеров, торгующих опционами, рыночно-нейтральных трейдеров и пользователей, управляющих несколькими позициями, привязанными к одному и тому же базовому активу. Новые пользователи могут сначала ознакомиться сруководством по ЕТА прежде чем принять решение о том, соответствует ли маржа портфеля их опыту.

Требования для перехода на маржу портфеля

Чтобы переключиться с изолированной маржи или кросс-маржи на маржу портфеля, аккаунт должен соответствовать следующим текущим критериям:

• Ставка начальной маржи после переключения не должна превышать 100%.

• На аккаунте не должно быть открытых ордеров или позиций в режиме хеджирования.

• Трейдер должен использовать односторонний режим, так как маржа портфеля не поддерживает режим хеджирования.

После переключения маржинальная торговля на споте будет включена по умолчанию. Если на счете имеются инверсные контракты, соответствующие активы для расчета будут включены в качестве обеспечения.

В статье за 2023 год упоминался порог капитала в 1000 USDC и требование к пользователям закрыть все позиции и ордера по USDC деривативам. Эти условия относятся к устаревшей структуре аккаунта и не должны использоваться в качестве текущих правил для получения доступа к марже портфеля.

Кому маржа портфеля может не подойти?

Направленный портфель с небольшой компенсирующей экспозицией или без нее может не получить значительного снижения маржи. Требования к нему также могут возрасти при повышении волатильности или когда позиции, которые ранее выступали в качестве хеджа, перестают коррелировать друг с другом.

Маржа портфеля может не подойти трейдерам, которым нужен режим хеджирования, которые хотят видеть четкую цену ликвидации для каждой позиции или предпочитают изолировать влияние одной сделки от остальной части аккаунта. Это также требует более активного мониторинга, чем простая настройка маржи на уровне позиции.

Как включить маржа портфеля на Bybit

На веб-сайте Bybit откройте страницу активов Единого торгового аккаунта и найдите Режим маржи Выберите Маржу портфеля и ознакомьтесь с отображаемыми требованиями перед подтверждением переключения.

Bybit позволит внести изменения только в том случае, если аккаунт соответствует критериям переключения. Перед подтверждением проверьте активные ордера, режим позиции, ставку начальной маржи и доступный капитал аккаунта. Выбранный режим маржи применяется ко всему ETA, поэтому его нельзя назначить только для одной торговой пары.

Трейдеры, которые все еще выбирают структуру аккаунта, могут начать с обзора того, как работает Bybit ETA.

Что нужно учитывать при использовании маржи портфеля

Нижняя маржа не гарантируется

Маржа портфеля может снизить размер требуемой маржи, если подходящие позиции компенсируют друг друга при стресс-тестировании. Набор позиций не является автоматически сбалансированным портфелем. Если риски усиливают друг друга, система может выявить более высокий потенциальный убыток и потребовать больше маржи.

Требования к марже изменяются в зависимости от портфеля

Маркировочные цены, подразумеваемая волатильность, размеры позиций и время до срочные могут повлиять на результат стресс-теста. Открытие или закрытие одной позиции может изменить требование по маржа для нескольких других позиций в той же единице риска. Bybit также может корректировать факторы риска во время экстремальных рыночных условий.

Ликвидация оценивается на уровне аккаунта

Маржа портфеля не предусматривает отдельного отображения цены ликвидации для позиций по деривативам. Ликвидация запускается, когда ставка поддерживающей маржи ETA достигает 100%.

Если на аккаунте есть заемные активы, автоматическое погашение начинается, когда ставка поддерживающей маржи достигает 85%. Если заемных средств нет, а ставка достигает 100%, Bybit отменяет активные ордера и начинает частичную ликвидацию до тех пор, пока ставка не упадет до 90%, в соответствии с текущими правилами ликвидации ETA.

Снижение требуемой маржи может увеличить используемое кредитное плечо

Более низкое требование к марже может высвободить дополнительные средства, но оно не снижает уже имеющуюся рыночную экспозицию. Если трейдер использует высвободившуюся маржу для открытия новых позиций, убытки могут накапливаться быстрее, а счет может достичь порога ликвидации раньше.

Спот-хеджирование требует активного мониторинга

Спотовые активы, используемые для хеджирования, могут стать недоступными для перевода, а сумма, выделенная на хеджирование, может меняться в зависимости от позиции по деривативам. В расчет включаются только допустимые спотовые активы. Трейдерам следует проверять свои настройки обеспечения, статус спотового хеджирования и информацию о марже в режиме реального времени, прежде чем полагаться на ожидаемый зачет.

Маржа портфеля не заменяет собой управление рисками

Стресс-тестирование — это метод оценки маржи, а не гарантия отсутствия убытков. Трейдерам по-прежнему необходимо соблюдать подходящий размер позиции, лимиты по экспозиции, буферы ликвидации и иметь четкий план действий при изменении волатильности. Маржа портфеля наиболее полезна тогда, когда трейдер понимает, почему позиции перекрывают друг друга и как эта взаимосвязь может нарушиться.



Часто задаваемые вопросы

Можно ли включить портфельную маржу только для одной пары?

Нет. Режим выбирается для всего Единого торгового аккаунта, а не для отдельной торговой пары.

При этом позиции внутри аккаунта оцениваются по соответствующим группам риска. Например, BTC и ETH относятся к разным группам, но режим маржи для аккаунта остаётся общим.



Учитывается ли биткоин на споте при расчёте портфельной маржи?

Да, если включено спотовое хеджирование на Bybit и актив соответствует условиям платформы. Тогда спотовый BTC может частично компенсировать отрицательную направленную экспозицию по деривативам на BTC.

Учитываются только подходящие активы: согласно статье, для спотового хеджирования поддерживаются активы соответствующих пар, доступных для маржинальной торговли. Объём BTC, задействованный в хеджировании, рассчитывается динамически и может меняться вместе с позициями.

Средства, используемые для такого хеджирования, нельзя вывести из ЕТА, пока они задействованы. Перед переводом или изменением позиции проверьте влияние операции на требования к марже.

Посмотреть правила расчёта маржи

Когда начинается ликвидация при портфельной марже?

Ликвидация при портфельной марже запускается, когда ставка поддерживающей маржи всего ЕТА достигает 100%. Риск оценивается на уровне аккаунта, а не по отдельной цене ликвидации каждой позиции.

Следить за этим показателем нужно даже при наличии защитных сделок: изменение цены, волатильности или состава портфеля может ослабить хедж и увеличить требования к обеспечению.

Если на аккаунте есть заёмные активы, по правилам, приведённым в статье, автоматическое погашение может начаться раньше — при ставке поддерживающей маржи 85%. Поэтому важно контролировать не только порог ликвидации, но и обязательства аккаунта, доступную маржу и запас обеспечения.

Итог

Маржа портфеля может быть выгодна трейдеру за счет привязки маржинальных требований к оценочному риску всего подходящего портфеля. Для сбалансированного набора позиций по опционам, бессрочным контрактам, срочным контрактам или споту это может снизить размер задействованной маржи и повысить эффективность капитала по сравнению с расчетами на основе отдельных позиций.

Выгода зависит от портфеля, а не от названия режима маржи. Нехеджированная позиция, растущая волатильность или изменение параметров риска могут увеличить требования к обеспечению. Трейдерам следует использовать маржу портфеля только в том случае, если они понимают принципы стресс-тестирования, способны отслеживать риски на уровне аккаунта и соответствуют текущим критериям переключения Bybit.

Перед переключением ознакомьтесь с актуальным сравнением режимов маржи, параметрами маржи портфеля и правилами ликвидации в Справочном центре Bybit. Убедитесь, что на счете достаточно неиспользованной маржи, чтобы покрыть изменения после вступления в силу нового режима.

Часто задаваемые вопросы

Всегда ли маржа портфеля снижает требуемую маржу?

Нет. Это может снизить маржу, когда соответствующие позиции компенсируют друг друга в рамках стресс-тестов Bybit. Направленный или плохо хеджированный портфель может получить незначительную выгоду или потребовать больше маржи при росте рыночного риска.

Что лучше: портфельная маржа (Portfolio Margin) или кросс-маржа (Cross Margin)?

Это зависит от портфеля и самого трейдера. Маржа портфеля может быть более эффективной для опытных трейдеров с хеджирующими позициями по деривативам. Кросс-маржа может быть проще для понимания пользователям, которые хотят использовать общую маржу аккаунта без проведения стресс-тестирования на уровне портфеля.

Могут ли спотовые активы уменьшить требования к марже портфеля?

Доступные активы на споте могут обеспечивать хеджирование, если включена функция «Хеджирование на споте». Учитываются только поддерживаемые активы, а объем средств, используемых для хеджирования, изменяется в зависимости от объема открытых позиций по деривативам на аккаунте.

Можно ли использовать маржу портфеля в режиме хеджирования?

Нет. Bybit в настоящее время поддерживает маржа портфеля только в односторонний режим. На счете не должно быть открытых ордеров или позиций в режим хеджирования при переключении на маржа портфеля.

#LearnWithBybit