Объяснение греков опционов: дельта, гамма, тета и вега

Цена опциона не меняется изолированно. Она меняется в ответ на изменения цены базового актива, течение времени и рыночные ожидания волатильности. Греки (дельта, гамма, тета и вега) — это показатели чувствительности, которые количественно определяют каждую из этих реакций. В этой статье вы проследите за одним BTCколл-опцион таких как цена, время и подразумеваемая волатильность(IV) изменение, чтобы вы могли видеть каждого грека в контексте.

Ключевые выводы:

• Дельта и гамма описывают, как изменяется ценовая чувствительность опциона при движении базового актива.

• Тета и вега описывают чувствительность к истечению времени и изменениям входных данных модели о волатильности.

• Греки — это оценки на определенный момент времени, а не фиксированные ежедневные результаты или вероятности получения прибыли.

Что измеряют греки в опционах?

Каждый «грек» измеряет чувствительность опциона к определенному ценовому фактору. Дельта, тета и вега оценивают изменения стоимости опциона, в то время как гамма измеряет, как сама дельта меняется при движении базового актива.

Продажа того же опциона меняет экспозицию позиции на противоположную: например, короткий колл имеет отрицательную дельту и отрицательную вегу.

Чтобы сделать каждый «грек» конкретным, рассмотрим одну гипотетическую позицию, используемую на протяжении всей статьи: 0.1 BTC длинный колл при цене BTC $100,000, астрайк $100 000и30 дней до истечения срока. Это иллюстративные данные, а не актуальная котировка Bybit. Если вам нужно освежить в памяти информацию о том, как формируется цена опциона, см.Понимание ценообразования опционов: от чего зависят премии.

Дельта и гамма: как изменение цены BTC влияет на опцион

Дельта— это локальная оценка первого порядка. Она показывает, насколько, согласно модели, должна измениться стоимость опциона при небольшом движении базового актива, при условии, что все остальные параметры остаются неизменными. Для гипотетического колл-опциона на 0,1 BTC предположим, что модель выдает дельту +0,50. Если цена BTC вырастет на 100 $, модель оценивает дополнительную стоимость опциона примерно в 50 $ на каждый полный BTC базового актива, или около5 $ за позицию в 0,1 BTC. Этот показатель является расчетной оценкой локальной модели, а не реализованной прибылью или убытком: комиссии,спреды между ценой покупки и продажиа также изменения в других переменных влияют на цену, по которой вы фактически можете совершить сделку.

Вы можете встретить сокращенное определение, согласно которому дельта приблизительно равна вероятности того, что опцион истечет «в деньгах». Рассматривайте это как грубую, зависящую от модели эвристику, а не как вероятность в реальном мире или вероятность получения прибыли. Дельта 0,50 не означает 50% вероятность того, что сделка будет прибыльной.

Гаммаобъясняет, что происходит с самой дельтой при изменении цены BTC. По мере движения BTC дельта колл-опциона также может меняться, поэтому эффект от следующего ценового движения не обязательно совпадет с первым. Гамма измеряет это изменение дельты. Гамма обычно достигает максимума для опционов «около денег» (at-the-money). Для опционов «около денег» гамма также может становиться более выраженной по мере приближения даты экспирации (срочные).

Тета и вега: как время и подразумеваемая волатильность влияют на один и тот же опцион

Thetaоценивает, насколько снижается модельная стоимость колл-опциона с течением одного дня при неизменности всех остальных параметров. Как правило, отрицательная тета для лонга по опциону отражает тот факт, что время, остающееся до благоприятного движения базового актива, сокращается. Для нашего колл-опциона на 0,1 BTC «при деньгах» с оставшимся сроком в 30 дней тета может быть относительно умеренной; временной распад не является линейным и может усиливаться по мере приближения к дате, когда истекают срочные опционы, особенно для опционов «при деньгах». Тета не является ни фиксированной ежедневной платой, ни гарантией того, что рыночная цена опциона упадет завтра: достаточно сильное движение BTC или скачок IV могут компенсировать течение времени.

Vegaизмеряет чувствительность кизменение подразумеваемой волатильности (IV) на один процентный пункт, а не относительное изменение на 1%. На реальных рынках IV — это уровень волатильности, подразумеваемый наблюдаемыми ценами на опционы в рамках модели ценообразования. Например, положительная вега означает, что модельная стоимость опциона в целом вырастет при увеличении IV на один процентный пункт, при прочих равных условиях. При прочих равных условиях опционы с более поздним сроком истечения, как правило, имеют большую вегу, чем опционы с более ранним сроком.

Как читать греки опционов в совокупности на Bybit

Вернемся к тому же колл-опциону на BTC. Предположим, цена BTC растет. По мере роста BTC положительная дельта способствует увеличению стоимости колл-опциона, в то время как положительная гамма означает, что дельта также может увеличиваться, делая позицию более чувствительной к дальнейшим изменениям цены. В то же время течение времени может негативно влиять на позицию через тета, а падение подразумеваемой волатильности (IV) может снизить модельную стоимость через вега. Принесет ли позиция чистую прибыль или убыток, зависит от того, какие факторы преобладают и в какой степени.

Чувствительность греков на уровне позиции масштабируется пропорционально количеству. Удержание опциона объемом 1 BTC вместо 0.1 BTC увеличит чувствительность позиции в десять раз при прочих равных условиях. Изменения цены, рассчитанные с помощью греков, не являются исполняемыми ценами спроса или предложения. Фактические торговые цены отражают спред спроса и предложения в книге ордеров и доступную ликвидность.

На Bybit вы можете просматривать греки для каждого опциона напрямую. Цепочка опционовстраница отображает столбец дельта для каждого указанного страйка: коллы слева, путы справа. Когда вы выбираете контракт и переходите кЗона ордеров, дельта, гамма, вега и тета отображаются рядом с формой ввода ордера. Полные определения каждого отображаемого значения см. вBybit's греки reference.

Что греки опционов не могут предсказать

Греки меняются по мере изменения базовой цены, времени и IV. Они представляют собой оценки локальной чувствительности, действительные в конкретный момент времени и при определенных входных данных модели. Они не учитывают все факторы, влияющие на цену, по которой вы фактически можете торговать, или на прибыль и убытки, которые вы в конечном итоге получите.

Спреды между спросом и предложением, торговые комиссии иликвидностьвсе эти ограничения создают разрыв между теоретической стоимостью модели и ценой, доступной в книге ордеров. Точная оценка модели мало что значит, если контракт торгуется с широким спредом или ограниченной глубиной рынка. Греки также не могут сказать вам, является ли опцион «выгодным», высока или низка подразумеваемая волатильность (IV) по сравнению с историческими данными, или будет ли позиция прибыльной в конечном итоге. Они лишь описывают, как, по мнению модели, цена должна реагировать на отдельные изменения, но не указывают, произойдут ли эти изменения или принесет ли итоговая сделка чистую прибыль с учетом всех затрат. Чтобы подробнее узнать о том, как расходы и расчет влияют на реальные результаты, см.Bybit Стоимость опционов и P&L: что платят покупатели.

Итог

Дельта, гамма, тета и вега изолируют по одному измерению риска позиции по опционам. В совокупности они показывают, где позиция наиболее чувствительна и откуда могут исходить наибольшие компенсации. Прежде чем рассматривать сделку, откройте контракт Bybit Options, изучите отображаемые для него греки и продумайте, какие переменные наиболее важны для вашего прогноза относительно следующего движения BTC.

#LearnWithBybit