Бычий и медвежий спред — это стратегии торговли опционами. В рамках этих стратегий трейдер покупает определённое количество колл- или пут-опционов и одновременно продаёт то же количество колл- или пут-опционов на тот же актив, с той же датой истечения, но по другой страйк-цене.
Рассмотрим медвежий пут-спред в качестве примера:
Предположим, что цена BTC составляет $20 250. Алексей покупает два следующих пут-опциона:
|
Контракты |
Сумма |
Цена входа |
Цена маркировки |
|
BTC-22JUL22-18500-P |
−1 |
280 |
290 |
|
BTC-22JUL22-20000-P |
1 |
760 |
750 |
А теперь рассмотрим разницу в суммах поддерживающей маржи, необходимых для выполнения абсолютно одинаковых операций в режиме Кросс маржи и маржи портфеля.
Кросс маржа
В обычном режиме за покупку опциона трейдер выплачивает премию продавцу. А также с деривативного USDC аккаунта покупателя будет удержана соответствующая маржа.
|
Контракты |
Направление |
Премиум |
Поддерживающая маржа |
|
BTC-22JUL22-18500-P |
Продажа |
−280 USDC |
2315 USDC* |
|
BTC-22JUL22-20000-P |
Покупка |
760 USDC |
- |
*Сумма поддерживающей маржи (ПМ), необходимая для продажи BTC-22JUL22-18500-P, рассчитывается следующим образом:
ПМ позиции = [максимум (0,03 × 20250, 0,03 × 290) + 290 + 0,2 % × 20250] × 1 = 938 USDC
НМ (начальная маржа) позиции = максимум [(максимум (0,15 × 20250 − (20250 − 18500), 0,1 × 20250) + максимум (280, 290) × 1), ПМ позиции] = 2315 USDC
Общая занимаемая начальная маржа в режиме Кросс маржи составляет 2,315 USDC.Таким образом, при использовании спред-стратегии для торговли опционами в режиме Кросс маржи, необходимая сумма маржи в большинстве случаев не сильно отличается от маржи, выплачиваемой за продажу опциона.
Для получения дополнительной информации ознакомьтесь со статьей расчёт начальной и поддерживающей маржи (опционы).
Маржа портфеля
В этом режиме необходимая поддерживающая маржа рассчитывается на основе максимального убытка и коэффициента форс-мажора.
- Параметр риска, заданный ценовой диапазон базового актива и заданный процент волатильности каждого опциона отображаются в таблице ниже:
|
|
BTC-опционы |
ETH-опционы |
|
Параметр риска |
15% |
15% |
|
Заданный ценовой диапазон |
(0, ± 3%, ± 6%, ±9%, ±12%, ±15%) |
(0, ±3%, ±6%, ±9%, ±12%, ±15%) |
|
Заданный процент волатильности |
(-28%, 0%, 33%) |
(-28%, 0%, 33%) |
Давайте рассмотрим потери и убытки в 33 приведённых сценариях, взяв в качестве примера BTC-опционы.
|
Процент изменения цены и Процент волатильности |
Общий P&L |
BTC-22JUL22-18500-P |
BTC-22JUL22-20000-P |
|
-15% ( −28%, 0%, 33%) |
625.7977 |
−1,684.48 |
2,310.27 |
|
963.6231 |
−1,087.65 |
2,051.27 | |
|
782.9313 |
−1,335.70 |
2,118.63 | |
|
−12% ( −28%, 0%, 33%) |
644.5096 |
−937.9115 |
1,582.42 |
|
510.8202 |
−1,326.74 |
1,837.56 | |
|
833.5652 |
−622.7477 |
1,456.31 | |
|
−9% ( −28%, 0%, 33%) |
628.6553 |
−261.0196 |
889.6749 |
|
484.2928 |
−607.9572 |
1,092.25 | |
|
391.1666 |
−1,016.33 |
1,407.50 | |
|
−6% ( −28%, 0%, 33%) |
271.8561 |
−751.9431 |
1,023.80 |
|
370.5319 |
−11.2155 |
381.7475 | |
|
314.7622 |
−345.7032 |
660.4654 | |
|
−3% ( −28%, 0%, 33%) |
149.5752 |
−146.0243 |
295.5996 |
|
157.4447 |
−530.7827 |
688.2275 | |
|
106.6142 |
140.39 |
−33.7758 | |
|
0% ( −28%, 0%, 33%) |
−115.2825 |
221.0102 |
−336.2927 |
|
0.386 |
−0.2897 |
0.6758 | |
|
51.5862 |
−348.9699 |
400.5561 | |
|
3% ( −28%, 0%, 33%) |
−43.1967 |
−201.9633 |
158.7666 |
|
−270.5241 |
258.6409 |
−529.165 | |
|
−125.25 |
101.7985 |
−227.0486 | |
|
6% ( −28%, 0%, 33%) |
−224.4368 |
170.5557 |
−394.9925 |
|
−125.541 |
-84.9558 |
−40.5852 | |
|
−361.9054 |
274.1293 |
−636.0347 | |
|
9% ( −28%, 0%, 33%) |
−407.646 |
279.7855 |
−687.4316 |
|
−298.2092 |
215.1668 |
−513.376 | |
|
−195.1191 |
6.8006 |
−201.9197 | |
|
12% ( −28%, 0%, 33%) |
−252.4224 |
77.7567 |
−330.1791 |
|
−427.3147 |
281.631 |
−708.9458 | |
|
−350.1354 |
243.1088 |
−593.2443 | |
|
15% ( −28%, 0%, 33%) |
−384.8663 |
260.0402 |
−644.9065 |
|
−298.5118 |
131.9132 |
−430.4251 | |
|
−434.6519 |
282.1728 |
−716.8248 |
Расчёты производятся следующим образом:
Макс. убыток = ABS [мин (P&L) ] = 434,65 USDC
Коэффициент форс-мажора = 0
Поддерживающая маржа (ПМ) позиции = 434,65 USDC
Начальная маржа (НМ) позиции = 434,65 × 1,2 = 521,58 USDC
- Коэффициент риска = 1,2*
*Обращаем внимание, что коэффициент риска может быть скорректирован в случае критических колебаний рынка.
Общая сумма занимаемой начальной маржи в режиме маржи портфеля составляет 521,58 USDC.
Итак, мы видим значительную разницу в сумме маржи при торговле одним и тем же медвежьим пут спредом — 2795 USDC в обычном режиме и 1001,58 USDC в марже портфеля. Мы продемонстрировали, что торговля в режиме маржи портфеля требует намного меньшие суммы маржи, тем самым повышая эффективность капитала.